森马钻研：2016年休闲服饰营业增速下滑

使命概述：3月27日公司宣告2016年年报，森马饰营速下陈说期内，钻研公司实现歇业支出106.67亿元，年休较上年同期削减12.83%；实现归属上市公司股东的闲服净利润14.27亿元，较上年同期削减5.73%。业增根基每一股收益0.53元/股，森马饰营速下较上年同期削减6.00%。钻研

公司休闲服饰营业增速下滑，年休儿童服饰营业增势精采。闲服休闲服饰歇业支出56.01亿元，业增占公司总歇业支出的森马饰营速下52.51%，同比削减3.60%，钻研由于宏不雅批发情景的年休欠安及森马品牌定货方式的调解导致其增速有所下滑，其毛利率34.80%，闲服相较去年同期着落0.84PCT。业增儿童服饰歇业支出50.01亿元，占公司总歇业支出的46.88%，同比削减26.52%，毛利率42.87%，相较去年同期削减1.78PCT，睁开态势精采。

公司电商支出不断快捷削减，线上线下相散漫的全渠道批发格式开始组成。2016年度，公司电商批发支出逾越32亿元，同比削减80%以上；双十一匆匆销行动中销售额约6.50亿元，森马品牌荣列天猫男装品类第二名，儿童品牌巴拉巴拉稳居线上母婴童装类品牌第一。公司年内新增浙江嘉兴物流仓储基地、浙江杭州电商物流名目等，不断增长物流系统建树以提升公司电商提供链经营功能以及能耐。

受用度削减连累，公司利润增速下滑。2016年公司销售用度率为13.64%，比照同期削减1.79PCT,规画用度率为5.17%，比照同期削减1.08PCT。时期用度率为18.13%，比照同期削减3.76PCT。销售用度的变更主要源头于员工薪酬、店肆租赁以及广告张扬用度的回升。规画用度的大幅削减主要系公司加大研发投入所致，公司2016年研发投入2.72亿元，较上年同期削减102.43%。

公司存货压力回升，资金周转有所减速。公司存货较期初削减38.06%，周转天数从2015年的80.33天回升至104.00天。应收账款同比削减27.03%，周转天数从2015年的49.64天回升至58.64天。资金周转的减速同时体如今公司经营行动发生的现金流量净额同比着落1.64%。

危害揭示：批发终端低迷。

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